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社融规模纳入两项新指标 有助货币与财政政策相配合

原题:社会融资规模纳入两个新指标有助于货币财政政策配合

作者:杜川

1月16日,央行发布2019年12月金融数据,显示社会融资规模存量为251.31万亿元,同比增长10.7%;2019年,社会融资规模累计增长25.58万亿元,比上年增长3.08万亿元。同时,关于社会融资规模的统计也包括政府债券和地方政府普通债券。

"综合来看,2019年中国金融市场将会平稳运行。金融业将加大对实体经济的支持,继续优化结构。下一阶段,在保持灵活性和适度性的前提下,货币政策将着力于疏通货币政策传导机制,充分发挥LPR市场化机制的作用,有效降低实体经济的融资成本。”中国民生银行首席研究员文彬说。

社会融资“两增一减”,口径完美

推动社会融资规模增长的因素是什么?央行调查统计司司长阮在回答第一财经记者的提问时表示,这表明金融体系加大了对实体经济的支持力度。从结构上看,表现为“两增一减”:贷款和债券增加较多,表外融资减少较少,这是社会融资规模扩大的主要原因。

2019年,金融机构向实体经济发放的人民币贷款增加16.88万亿元,比上年增加1.21万亿元。2019年公司债券融资净额为3.24万亿元,比上年增加6098亿元。从比例上看,同期企业债券融资占社会融资规模的12.7%,比上年增长1个百分点。

在表外融资方面,2019年表外融资的减少将会减少。委托贷款减少9396亿元,比去年同期减少6666亿元。信托贷款减少3467亿元,同比减少3508亿元。未计银行承兑汇票减少4757亿元,比去年同期减少1586亿元。

中央银行办公厅主任周学东说“两增一减”与影子银行的治理有关。“两次加息是为了打开大门,增加贷款和发行更多债券。关闭后门是表外融资三继续下滑。这三个项目去年减少了3万亿,比2018年减少了1.18万亿,这表明影子银行的规模正在有序压缩。”

值得注意的是,央行宣布,从2019年12月开始,中国人民银行将把国债和地方政府债券纳入社会融资规模统计,并与原地方政府债券合并形成政府债券指数。

近年来,央行不断完善社会融资规模统计指标,将一些新的融资渠道纳入社会融资规模统计范围。据数据显示,政府债券和地方政府债券纳入社会融资规模统计后,2019年底政府债券余额为37.73万亿元,占社会融资规模存量的15%。社会融资规模同比增长10.7%,比改善前增长0.1%。

周学东说,随着政府债券和地方债券的加入,数据更加完整。无论是政府债券还是地方专项债券,筹集的资金都用于支持实体经济建设。这并不是说社会金融指数越高越好。过高会抬高整个社会的杠杆水平,带来对通货膨胀的隐忧。过低反映了金融部门对实体经济的支持不足。

阮说这种调整有利于政策的制定和实施。这个指标现在可以反映货币和财政政策。货币政策和财政政策是宏观调控的两大重点。出于协调的需要,客观上还需要一个指标来全面反映货币政策和财政政策影响下的信贷总量。阮

文彬认为,M2高于市场预期的同比增长主要受两个因素影响。一是人民币贷款增加16.81万亿元,同比增加6439亿元,衍生存款增加。第二,去年12月中国的贸易顺差为467.9亿美元,是去年下半年以来的最高水平。随着人民币汇率由贬值向升值转变,预计外汇份额将会提高,基础货币将会增加。

1月1日,央行宣布下调0.5个百分点。1月15日,为了弥补潜在的流动性缺口,央行推出了1000亿元人民币的14天反向回购操作和新的3000亿元人民币的1年期多边基金,实现了4000亿元人民币的流动性净投资。

关于后期降息和降息的实施,央行货币政策部主任孙国锋表示,所谓“降息”应该观察和讨论,重点是贷款的实际利率水平。"目前的水平明显下降了。"孙国峰强调,基准存款利率作为中国利率体系的一个压舱物,将长期保持。今后,中国人民银行将根据国务院的部署,结合经济增长、物价和基本面情况,适时做出适当调整。

行业分析师普遍认为,结构性货币政策将发挥作用,稳健货币政策的基调不会改变。中国银行研究院梁思表示,短期内整体信用评级不太可能下调,但结构性信用评级仍然有效,信贷结构将逐步优化,中长期贷款比重将继续增加。

孙国峰表示,目前金融机构的平均法定准备金率为9.9%,略低于10%。其中,中小银行存款准备金率已降至6%。“从国际国内情况来看,中国的法定存款准备金率目前处于中等水平。根据宏观调控的需要,进一步降低存款准备金率还有一定的空间,当然这个空间是有限的。”



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